2023年年初，由于海外宏观面偏弱，经济数据表现不佳，工业品整体偏弱运行。A公司是一家专攻铝材处理和深度加工的企业，其下游市场需求缩减导致成品堆积，资金转移也受到抑制。同时，世界各大经济体推出的经济刺激政策使全球铝价先下滑后回升，市场通胀也因此加剧。面对错综复杂的宏观经济环境，企业在原料成本管理上的困难也日益增大，企业急需有效的工具来保障价格风险和稳定运营。
[服务方案与开展过程]
1.了解企业基本情况以及面临的问题
为了帮助有色金属企业抵御市场价格波动风险，弘业资本管理有限公司（下称弘业资本）积极为产业客户提供策略指导。通过与该企业负责人深入交流得知，公司一般会预备5000吨的现货库存。销售过程一般由接单开始，然后进行原材料购买，最后价格按照发货日前五天或者一个月（通常是一个月）的铝锭平均价格加上处理费用来定价和结算。这种情况下，公司最大的风险在于原材料购买后价格的波动和库存价值的贬损等。通盘考虑A企业对原材料有较强的封锁买价需求，并结合企业和弘业资本专业团队对有色金属行情的预期，全面了解到了该企业的封锁买价心理预期及赔偿预估。于是，弘业资本选择在18000—19000元/吨之间配合企业的采购价格，在熊市价差的基础上再卖一份看涨期权构成海鸥看跌期权，并根据企业采购路线开放性选择1.5—2个月的期权，从而实现降低该企业权利金的支出，达到保护库存的效果。在与A企业的持续交流中，准确把握了企业风险管理需求的核心，紧接着针对性地给出了解决问题的方案，并积极执行。策略损益图如下：
2.海鸥看跌期权的具体要素
通过与A企业负责人商讨，我们决定在18130元/吨、18810元/吨、18300元/吨配合企业接到的订单分批建仓，具体交易信息如下：
3.具体的套保操作以及项目结算情况
以在18130元/吨点位建仓为例，企业买入执行价为18130元/吨的看跌期权，卖出执行价为17000元/吨看跌期权的同时，再卖出执行价为19500元/吨的看涨期权，通过卖出两个看跌期权，收取权利金来降低买入看跌期权的权利金支出，海鸥结构能够保证18130—19500元/吨的区间作为安全垫，能够确保企业在这个价格区间内的现货销售利润。从该方案的最终实施结果来看，共涉及165.7万元进行期权的交易，其中保证金占用1060328.14元，权利金支出476520元，在执行此计划期间，总共完成了3笔期权交易，均由A企业购买海鸥看跌期权，全部交易量达到1500吨，总赔付额为715853元。A企业在这股活跃的市场趋势中恢复元气，其生产经营逐渐恢复，收益展现良好。
总体看来，财盛证券买入海鸥看跌期权相当于买入价格下跌的保险，该企业需要付出期权费成本，规避价格下跌风险，同时也能在有利行情时，增强企业的现货销售利润。从资金角度来讲，期权费大约占期初标的价格的1.4%，保证金大约占期初标的价格的3.83%，低于交易所保证金比例。该企业1500吨沪铝场外期权交易，相比期货交易所保证金共节约约64.1万元，有效降低了企业的风险管理资金成本。
[项目总结]
A企业总经理表示，借助金融衍生工具的防护，可以在安心采购和大胆生产的同时，不再担心购买原材料后可能遭遇的价格下跌风险。最关键的一点是，通过此次合作，双方已经取得了更深入合作的前景，未来有望通过灵活运用期货、期权工具展开更深度的合作。
弘业资本具备有效运用金融工具，进行深度产品研究以及利用客户渠道优势的能力，可以为实体企业提供如何应对原材料和产品价格波动风险的服务。比如，在风险管理公司对现货市场和基差波动等因素进行分析后，通过金融衍生工具，协助客户确定符合他们需求的商品价格，以避免价格波动可能带来的风险。对原料加工型企业而言，有助于减轻公司的财务负担，保证可以定期购买原材料以维持稳定产量。对销售型企业而言，保证可以以较高价格销售产品，同时加速资金的回流。
[项目影响]
为了帮助企业抵御市场冲击，保证供应稳定，消除全球经济环境变动所引发的大宗商品原材料市场风险，弘业资本积极推进贸易公司及深加工企业实施期货、期权应用的试点工作，希望通过试点工作帮助其他企业提高对风险管理的认识。同时，借助互换、期权等风险管理工具，对原材料库存和加工成品的价格进行保障，从而加强企业在生产经营过程中的风险管理能力。
引导和服务企业利用场外衍生工具进行风险管理，保障企业的持续生产能力，是期货公司及风险管理子公司发挥行业特点和专业优势支持企业风险管理的新思路。弘业资本充分利用期货市场为实体企业保障正常生产经营活动贡献力量，通过场外期权助力实体企业实现了保价锁价、稳定正常生产经营的目的，同时场外期权良好的风险管理效果也增加了企业抵御价格波动的信心。
中央金融工作会议提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。下阶段，弘业资本将秉持服务实体经济的初心，强化使命担当，提升服务质效，助力提高大宗商品价格影响力，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。（弘业期货供稿）
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
