2023年三季度，受甲醇自身需求回升以及原料价格季节性走强的影响，甲醇价格触底反弹。不过，进入2023年四季度，随着甲醇价格上涨带动企业利润改善，进而提振国内甲醇生产企业的积极性，甲醇装置开工率回升至同比偏高水平，进口端也始终保持高位，在供需双增的状态下，甲醇价格始终维持在区间运行。
近期来看，甲醇供应大概率维持偏高水平，而需求预期逐渐转弱，且成本端原料价格存在下移可能。因此，预计甲醇价格短期以承压运行为主。
供应料维持高位
供应方面，2023年8月以来，甲醇价格上涨，但煤炭价格表现偏稳，国内主产区煤制甲醇装置利润相对上半年明显改善，这导致内地生产企业的积极性增加。从开工率来看，国内甲醇装置开工率从7月初的63.4%持续上涨最高至10月初的75.8%，随后维持在同比偏高位置。2023年四季度后期，随着秋季检修以及国内天然气制甲醇装置受限气停车影响，国内甲醇供应小幅收缩。
对于供应预期，2024年一季度，前期秋检的装置将逐渐重启，天然气制甲醇装置也将在1月中旬左右开车，年初国内甲醇供应预期逐渐增加。对于春检的预期，因为2023年四季度末检修装置较多，所以预计2024年春检幅度不会太大，一季度甲醇供应大概率维持偏高水平。
进口方面，2023年4月以来，国内月度甲醇进口量始终维持在135万吨左右的水平，年进口量同比大幅增加。一方面，近两年海外甲醇处于投产周期中，且2023年下半年海外装置开工率持续回升，但海外需求整体偏弱，导致海外货源多流转至国内套利；另一方面，2023年三季度以来，随着国内MTO装置维持高开工负荷，导致国内需求增加。
对于进口预期，尽管2023年12月伊朗大部分甲醇装置受季节性影响已经停车，但由于库存相对充足，伊朗地区装船仍偏高。相关资讯机构统计的船期数据显示，预计2024年1月甲醇进口量仍在130万吨以上。此外，对比伊朗2024年与往年的气温，伊朗的温度同比不低，预计伊朗天然气制甲醇装置检修时间不会太长，国内2月进口减量不会太大，进口预期在100万吨附近，3月进口将再度回归高位。
传统需求将转弱
2023年甲醇进口维持高位的主要原因之一是国内需求好转。从下游装置开工率来看，上半年受整体市场情绪偏弱影响，甲醇开工率保持同比偏低水平，但下半年随着不乐观情绪消散，下游需求明显改善。其中，烯烃需求增量对甲醇需求增加的贡献相对明显。从烯烃需求来看，2023年8月以来，随着斯尔邦、兴兴、常州富德陆续重启，MTO装置开工率持续回升，当前的开工率也维持在过去几年的同比高位。2023年三季度，原油价格偏强，煤炭价格偏弱，煤制烯烃的性价比相对较高，这是导致烯烃装置开工率偏高的主要原因，但随着近期原油价格回落，煤制烯烃的优势逐渐减弱。
对于MTO装置需求预期，目前烯烃装置开工率已经处于高位水平，继续上行空间有限。2024年1月7日，在线炒股兴兴MTO装置兑现停车，市场传言诚志二期、斯尔邦MTO装置也存在检修计划，后期随着检修兑现，MTO需求存在转弱的预期。同时，在煤（甲醇）制烯烃经济性背景下，需要关注其他烯烃装置的变动。
2023年，甲醇传统需求呈现前低后高的局面。上半年，受市场情绪不佳以及季节性影响，甲醇传统需求综合开工率表现偏弱；下半年，需求逐渐回升，传统下游综合开工率持续上行至同比偏高的位置，这导致在国内供应维持高位的背景下，内地企业库存难以出现累积。其中，传统需求表现相对较好的品种主要体现在MTBE和醋酸上。另外，近几年有机硅、BDO等新装置投产也带动了甲醇需求。不过，从季节性规律来看，春节前后，部分传统下游工厂放假停车导致开工率季节性走低，如甲醛、醋酸、甲缩醛等传统下游季节性相对明显。最近甲醇传统下游装置开工率也呈现下行趋势，预计春节前后甲醇传统需求仍将有所转弱。
去库或告一段落
从甲醇库存水平来看，港口库存连续去化，内地库存去化也较为明显，这对甲醇价格有所支撑。细分来看，一方面，内地库存阶段性去化，主要原因是内地部分装置开车不稳定，叠加天然气制甲醇装置季节性停车导致供应收缩。随着近期内地部分装置重启，以及2024年1月中旬以后天然气装置重启，内地供应将逐渐回归。另一方面，近期港口库存去化主要是因为1月初的天气导致部分港口封航，港口货船卸货较慢，而随着天气好转，卸货将逐渐恢复正常。数据显示，截至1月5日当周，甲醇港口库存去化11.4万吨。截至1月11日当周，甲醇港口库存去化2.67万吨，去库幅度收窄。后续随着内地供应回升以及港口封航问题缓解，预计甲醇阶段性去库或告一段落。
总体来看，当前，甲醇供需矛盾暂不清晰，呈现供需双弱状态。供应方面，国内天然气制甲醇装置预计2024年1月中旬左右逐渐重启，叠加前期检修装置重启，国内供应预期增加。此外，进口大概率维持高位，尽管2023年12月伊朗装置集中停车，但由于库存充足，伊朗装船发运量偏高，预计2024年1月进口维持高位，且伊朗装置检修时间预计不会太长，进口回归可能较快。需求方面，尽管当前需求仍显韧性，但随着MTO装置检修兑现，以及传统需求季节性转弱，预计需求将逐渐走弱。
综上所述，当前供需双弱驱动暂不明显，但供需预期转弱，叠加成本端价格预期下移，预计2024年1—2月甲醇价格将承压运行，3月关注甲醇装置春季检修力度。不过，上周随着甲醇价格大幅下跌，市场看空情绪稍有释放，同时提振现货市场的买盘。因此，预计甲醇价格转为振荡式下跌，关注2405合约反弹沽空的机会，以及春检预期下多2403合约空2405合约的套利机会。（作者单位：紫金天风期货）
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