“钻石大亨”李厚霖已许久未出现在公众视野，如今其旗下有着I Do等钻石品牌的七家公司正处于合并重整之中，相关品牌也存在易主的可能。
周大生（002867.SZ）12月22日公告，公司目前被选为恒信玺利实业股份有限公司（下称“恒信玺利”）（832737.NQ）及六家子公司的重整投资人。
重整投资人将通过财务重组等方式帮助被重整企业恢复经营能力。这也意味着周大生将成为恒信玺利的“白衣骑士”，而知名钻戒品牌I Do也或落入周大生囊中。
周大生有此意愿。公司当前主营超过80%为素金首饰业务。“我们还是想做好综合品类，如果说能有机会加强镶嵌业务，我们也要抓住。”周大生证券事务部人士对界面新闻表示。
李厚霖精心培育多年的钻戒品牌I Do会“改嫁”他人吗？
I Do母公司陨落
因于娱乐圈交集密切，李厚霖一度是风光无限的“钻石大亨”。其掌舵的恒信玺利是国内最早进入钻石行业的企业之一，旗下拥有HIERSUN（恒信）、I Do、ooh Dear三个钻石品牌。其中2006年创立的I Do钻戒品牌知名度较高，在婚庆珠宝市场有着一席之地。
多年来，李厚霖一直梦想着带领恒信玺利IPO上市。
2015年，恒信玺利成功挂牌新三板，注册资本2.11亿元。但这不是终点。恒信玺利又于2016年1月备战IPO，不过同年末，便主动叫停。公司将注册地由北京变更至西藏拉萨曲水县，企图借助贫困县IPO绿色通道来实现上市。
之后的三年，恒信玺利连续三次冲刺IPO，却始终未能如愿。失望之下，2018年红衫资本清仓退出，周大生接盘。
恒信玺利业绩自2018年起开始下滑，到2022年更因经济环境等原因业绩加速坠落。
恒信玺利2021年营业收入22.61亿元，实现净利润1.13亿元。2022年上半年营业收入6.28亿元，同比下降超过40%；同时净利润大降近90%至704.44万元。
这一财务数据已与恒信玺利峰值相差甚远。公司2017年净利润达2.80亿元，并在2015年至2018年连续四年每年净利润均超过2亿元。
截至2022年上半年末，恒信玺利总资产42.41亿元，总负债16.69亿元，净资产为25.72亿元。
在营销方面，恒信玺利却不吝投入。
2021年3月，演员张雨绮正式出任为I Do克拉定制代言人，并在李佳琦直播间共同带货10克拉钻石。
同年12月，I Do签下陈小春应采儿夫妇为品牌全球代言人。
2022年5月20日期间，I Do钻戒又先后联手刘畊宏夫妇、王者荣耀IP和综艺《披荆斩棘》展开营销。
恒信玺利相关财务数据
如此营销难解困境。去年年中以来，黄金珠宝行业开始出现分化。在黄金需求和价格走高的同时，以钻石为主的镶嵌类则出现周期性调整，钻石价格大跳水。
据全球最大的钻石交易平台Rapaport报价显示，天然钻石的整体价格从2022年中开始经历了较为明显的下滑。钻石开采巨头戴比尔斯今年上半年的钻石毛坯产量下降2.16%，价格同比大降23%左右。
在恒信玺利的主营收入中，有超过90%的营收来自于镶嵌饰品，素金饰品占比约6%，因而受到的冲击更甚。
值得注意的是，2022年上半年末，恒信玺利账上存货还有高达31.81亿元，比净资产还多出约6亿元。这部分存货显然更多的也是钻石品类，在价格跳水的背景下，存货将出现大幅贬值。
然而，从公开资料中并不能得知存货贬值几何，因为恒信玺利至此已不再披露财报了。今年5月4日，公司因未披露2022年年报而被强制停牌至今。
从同行财报可看出，钻石企业的日子都不好过。A股上市的主打婚戒生意的迪阿股份（301177.SZ）业绩“暴雷”，在去年净利润下滑超40%后，今年前三季度实现归母净利润大降约90%，扣非归母净利润亏损。
恒信玺利若想恢复盈利能力更难，昔日“钻石大亨”差点成“老赖”。
7月14日，恒信玺利控股股东恒信正隆经贸有限责任公司及实控人及董事长李厚霖被纳入失信被执行人。经公司协调，8月21日，公司实际控制人及董事长李厚霖被移出失信被执行人。
周大生成“白衣骑士”
恒信玺利的重整始于今年年初。
2022年底，北京艾贝利特服装服饰有限公司向西藏自治区曲水县人民法院（下称“曲水法院”）申请对恒信玺利进行破产预重整。2023年1月5日，曲水法院决定对恒信玺利启动预重整。
曲水法院于6月21日裁定受理恒信玺利重整申请，并于7月3日裁定恒信玺利及其六家境内子公司实质合并重整。同月，管理人启动七家公司的重整投资人招募。
周大生近期收到《中选通知书》，公司在恒信等7家公司实质合并重整案重整投资人招募评选中胜出，成为其重整投资人。
在企业经营陷入困境之时，重整投资人扮演着重要角色。投资人需要制定合理的计划和措施挽救被重整企业，通过重整草案对企业进行财务重组，帮助企业清偿债务、恢复经营能力、实现可持续发展。
周大生表示，本次公司参与恒信等7家公司的破产重整符合公司战略发展方向，对公司未来发展有一定意义。
恒信玺利本就是周大生参股公司，这是周大生在2018年9月接盘红衫资本所得。周大生及全资子公司深圳市宝通天下供应链有限公司通过天津风创新能股权投资基金合伙企业（有限合伙）间接持有恒信玺利16.6%的股份，为后者的第二大股东。
当时周大生受让价格为4.04亿元，对应恒信玺利估值24.34亿元，对应每股价格11.51元。
而恒信玺利停牌前的收盘价已跌至0.70元/股，总市值1.50亿元，是当时交易估值的约6%。
如果作为财务投资，周大生的这笔投资是血亏的。当初的4.04亿元价格现在缩水至2,500万元左右。
“他们（恒信玺利）在钻石婚庆细分市场是一个做得比较好的企业，财盛证券这也是最初买他们股份的一个很重要的原因。”周大生证券部人士对界面新闻称，双方主营业务相同，公司除了黄金之外，还有珠宝镶嵌等业务，属于同行业。
恒信玺利前十大股东
至于是否可能收购恒信玺利，将I Do品牌纳入麾下，周大生证券部人士回应界面新闻，“（参与重整）也有管理层方面的考虑，之前公司就想要跟I Do品牌合作。这次有机会，看能不能实现。”她并表示，“（I Do）这个品牌是有声量的，具体要看后续发展”。
不过上述人士还称，目前只是招募确认，具体协议还没出来。“还在做财务尽调，还没签任何有法律约束的协议，金额也未定。一切都还不确定，具体关注之后的公告。”
公告显示，周大生尚未与管理人、恒信玺利签署《重整投资协议》，后续《重整投资协议》等相关文件的签订及法院裁定等法律程序尚存在不确定性。
如签署《重整投资协议》并履行上述协议还需公司经过董事会或股东大会审批，该等审批程序能否获得通过尚存在不确定性。
“流程比较复杂，就算做好了重整投资协议，如果金额达到周大生上会的标准，还要过董事会或股东大会等。还要法院裁定，还要债权人会议的通过等。”周大生证券部人士称。
企业进入重整阶段，并不意味着已破产，但存在此风险。
按照恒信玺利《预重整决定书》所述，如预重整失败，且届时恒信玺利仍不能清偿到期债务并且处于资不抵债的状态，则恒信玺利存在自行申请或者由债权人申请进入破产清算程序的可能。
同时，若恒信玺利被法院宣告破产，则全国股转公司将终止恒信玺利股票挂牌。
低位出手正当时
从周大生自身业务来看，其也希望借助恒信玺利扩大钻石业务规模，保住优势地位。
与以钻石为主业的珠宝企业不同的是，主打素金饰品的周大生今年业绩还在增长。
周大生前三季度实现营业收入124.94亿元，同比增长39.81%；实现归母净利润10.95亿元，同比增长17.69%。
业绩增长主要是黄金的功劳。周大生2023年前三季度公司全渠道黄金销售量约65吨，增速约30%，已超过去年全年的全口径黄金销量。单三季度全渠道黄金销售量约23吨，增速约11%。
素金首饰和镶嵌首饰二者地位已对掉。
今年上半年周大生素金首饰营收占比已上升至超过80%。在2019年往前，这一业务占比还不足30%。
镶嵌首饰在2018年占比还超过60%，今年上半年已降至6.51%的营收占比。
“目前看钻石还是处于下滑现象，对第三季度业绩也有所拖累。”周大生高管在投资者交流会上如是说。他还称公司在第四季度有一系列钻石营销措施，希望保持住钻石的相对优势地位。同时也会有措施帮助加盟商降低钻石库存压力。
该高管人士还称，2019年加盟最高峰，钻石对毛利贡献占比近三分之一，到今年来看，钻石对整体毛利贡献占比已到个位数水平，预计后续影响会逐步减弱。
周大生并不想放弃钻石这一市场。
“公司现在主要以黄金业务为主，但我们钻石业务一直做得不错。这两年镶嵌业务主要受终端需求影响，业绩一般。但我们还是想做好综合品类，如果说能有机会加强镶嵌业务，我们也要抓住。”周大生证券部人士对界面新闻表示。
对于钻石市场未来行情，上述证券部人士认为，黄金未来依然是主流，但钻石这个品类也不能放，“不能因为这两年市场不行就放掉”。
周大生正加速自营门店布局，更利于多品类业务的发展。
截至三季度末周大生终端门店数量4,831家，其中加盟门店4,521家，自营门店是310家，比年初增加了215家。
周大生11月期间又新增自营门店12家，较10月新增多出4家。单店投资区间在350万元至674万元之间，总投资金额超过5,000万元。
在投资者交流会上，周大生高管表示，“第四季度会全力以赴力争达成今年净开店目标。”
二级市场上，周大生股价走势震荡，但相对平衡，年内还有8.84%的涨幅，最新收盘价15.27元/股，最新市值167亿元。
11月初，周大生实控人周宗文、副董事长及副总经理周飞鸣提出了增持计划，二人计划在6个月内增持不低于2000万元（含）公司股份。
总之，对恒信玺利重整或可补足周大生的钻石业务，且当下正处于钻石行情低位，此时出手或正是好时机。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
